安信证券全面分析金达莱进军科创板,拥有哪些
栏目:行业新闻 发布时间:2019-08-02 16:25

2019年3月4日,金达莱公司公告称,公司拟申请首次公开发行人民币普通股股票(A股),并在上海证券交易所科创板上市。拟公开发行人民币普通股不超过6900 万股(股本1元),占发行后总股本不低于 25%。2019年4月15日,上交所受理金达莱的科创板上市申请。

■公司基本情况:公司前身为江西金达莱环保研发中心有限公司,是从事水环境治理先进技术装备研发与应用的综合服务商。公司第一大股东、实际控制人为廖志民,及其配偶周涛合计持股65.69%。2016-2018年营业收入为7.12、4.81、2.71亿元,净利润为2.33、1.47、0.85亿元。主营业务突出占比接近99%。

■公司核心竞争力:(1)技术优势:兼氧膜生物反应器(简称“FMBR 技术”)及 JDL 重金属废水技术(简称“JDL 技术”)两大核心技术,具备自主研发的能力,研发投入领先可比公司;(2)毛利率高:公司2016-2018年毛利率为65.49%、64.36%、65.79%,高于可比公司,系公司主营业务、自主研发能力及目标客户群体的原因。

■财务状况:(1)营运能力:低于可比公司均值,系公司主营业务为设备销售,目标用户群体回款慢,但总资产周转率随营业收入的增加超过行业均值;(2)偿债能力:公司采用稳健的经营策略,流动比率与速度比率均高于行业均值;(3)费用率分析:公司的管理和销售费率略高于可比公司系受项目规模影响。

■风险提示:技术迭代、行业政策变化、毛利率及原材料价格上涨风险

1. 公司基本情况

1.1 公司介绍

公司系由江西金达莱环保研发中心有限公司以整体变更的方式发起设立。2012年7月31日完成变更登记,公司名称变更为江西金达莱环保股份有限公司。

公司的第一大股东、实际控制人为廖志民先生,廖志民及其配偶周涛合计持股65.69%。持股比例达到5%还有骆驼股份(股票代码:601311.SH)持有6.25%的股权。截至招股说明书出具之日,公司拥有十七家全资、控股子公司,四家参股公司。图为全资、控股子公司的业务范围和对公司的利润贡献。

新余为公司生产基地。标准件、罐式成套装备由公司子公司新余金达莱生产。子公司宜兴金达莱主要负责箱式成套装备生产。其余通过外购原材料或者委托专业厂商生产。

1.2主营业务

公司是从事水环境治理先进技术装备研发与应用的综合服务商,主营业务依托自主研发的兼氧膜生物反应器(简称“FMBR 技术”,适应于黑臭水体治理、城市及乡镇村污水治理、新区建设水污染治理以及污水厂升级扩建等方面)及 JDL 重金属废水技术(简称“JDL 技术”,适用于重金属废水处理)两大核心技术,主营业务突出,占营业收入比例维持在99%以上。

公司近三年营业收入和净利润稳步提升,净利率维持在30%的水平。2016年以前公司以设备销售为主,2016年遇到政府换届,政府采购流程放缓,之后公司调整策略,加大PPP项目的承接力度。

公司主要通过销售水污染治理技术装备获得销售收入,占比达78%(2018年)。此外,提供水环境整体解决方案服务获得项目收入,占比10%;提供水污染治理项目运营服务获得污水处理费,占比11%。以下是分产品类别的收入状况。

水污染治理装备已实现标准化生产和应用,根据客户设计运行参数,经现场安装调试后即可投入使用,缩短项目建设周期。公司为客户提供水环境整体解决方案,对项目实行全程或若干阶段的承包,取得项目建设收入,服务流程如下。

公司采用“以销定产”。2018年水污染治理装备产能提升至1000台,产能利用率达到92.10%,产销率(含自用)达到82.74%,平均售价92.13万元。相比2017年产销率下降系公司进行了一定的备货、发出产品尚未确认收入、自用率提高。

1.3供应商情况

原材料采购成本占比较高。公司的主要原材料包括膜、罐体、泵、风机、钢材等,占主营业务成本的比例分别为67.76%、67.95%和 69.50%,占比较高,原材料价格上涨可能对公司造成不利影响,且公司采购的集中度较高,公司向前五大供应商采购的金额分别为 0.63 亿元、0.84亿元及 1.89亿元,占同期采购总额的比例分别为 59.33%、60.95%和68.19%。

1.4客户情况

客户集中度较高,主要集中在华东、西南等地。公司在细分领域占据一定的领导地位,是国内村镇污水治理细分市场的领跑企业。主要客户包括地方政府及下属相关部门,央企、国企、上市公司等,客户集中度较高,区域其中度较高,以华东、西南片区(占比67.25%)最为主。

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编辑:赵凡


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